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银河农产品及衍生品 研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425
第一部分 背景
2025上半年全国蛋鸡存栏量逐月递增，高存栏背景下蛋价承压走跌；另一方面，春节后换羽数量较多，蛋价连续下跌后，养殖单位将迎来中秋前集中淘鸡时间，对于今年部分换羽鸡淘汰叠加较为悲观的行情，我们将进入山东、河北具有代表性企业进行调研，通过走访当地的拜访重点且具有代表性的蛋鸡养殖企业，种鸡企业、大型屠宰企业，开展鸡蛋产业实地调研活动，有效了解上下游各环节市场现状，为未来市场综合预判提供专业分析参考和依据。
调研路线：山东德州—山东聊城—河北邯郸—河北石家庄
第二部分 调研企业
养殖企业E：永信证券
涵盖老母鸡屠宰、熟食、种植等。该企业日产量分别约8000只和15000只；肉食事业部年营业额约15- 16亿，员工超2 000 人。7月：因毛鸡价格上涨，工厂放假12天，通过收肉种鸡补充生产，当月宰杀量300多万，肉种鸡60多万。 8 月至今限量收购，产能不足50% ，库存增加，因下游走货不好，虽生产有毛利但销售无毛利。
市场价格与养殖情况：淘汰鸡价格波动大，预计9月底前还会下跌，10- 11月或因超淘出现价格反弹。
养殖：8月补栏少，9月有所好转，养殖户对后市不乐观，部分养殖户因深城生物爆雷资金受损。
消费：整体消费下降，休闲食品、月饼等销售不佳。
贸易企业F：
冷库蛋情况：馆陶县冷库蛋总量约70万箱，某大库出货量占3成，预计节前难出完，有价格就出，主要销往福建、山东、河南等地食品厂及部分市场。
现货价格及走货：现货价格节前达预期，因冷库蛋充鲜蛋挤占需求，社区团购冷库蛋占比超40%，利润高。
近期现货有降价，预计后续还会波动。
食品厂需求：月饼对鸡蛋销量影响小，蛋糕、烘焙需求更大。
养殖情况：四季度行情预计好于上半年，因鸡苗滞销、青年鸡转肉食及部分政策影响。
冷库蛋存储及质量：冷库蛋存储成本低，若价格不理想会延后销售，今年部分冷库蛋有质量问题，预计两个月内多会暴露并处理。成型；河北等北方地区面临资本入驻与产能调整。
总的来看，目前总体供应对比往年确实比较高，高存栏低成本叠加弱需求导致蛋价也跌至近些年同期的最低位。而前一段时间的超低蛋价确实也增加市场的淘鸡积极性，市场出现一波集中淘汰，但随着近期蛋价反弹养殖户的淘鸡意愿又开始下降。上周随着中秋及国庆假期即将到来，下游备货积极性增加，整体库存有所去化，但最近两天市场走货开始有所放缓，个别地区仍有一定节日备货影响走货尚可。根据当前基本面来看，短期蛋价反弹主要受双节备货影响，但近期随着节日备货的结束，蛋价开始有所回落。期货方面来看，虽然供应端压力较大且现货价格已经开始下跌，但是期货走势不一定跟随现货价格下跌。分析其原因，一方面由于目前期现价差较大短期的现货下跌只是期现的回归，另一方面期货端近月合约持仓量过大，随着节后近月限仓会导致空头获利平仓相对集中从而引起短期的上涨。因此，我们分析虽然鸡蛋基本面偏弱，但是短期继续向下的动力不太足，除非现货端出现大跌或者期货盘面的持仓降至正常水平。
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责任编辑：李铁民 永信证券
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